水泥需求持續增長(cháng) 看好光伏玻璃

今年一季度我國建材行業(yè)整體快速增長(cháng)。隨著(zhù)季報出凈后板塊估值的回落，部分券商認為該行業(yè)低吸機會(huì )已經(jīng)出現。
　　從子板塊來(lái)看，玻璃板塊近來(lái)持續下跌，但光伏玻璃受益于光伏行業(yè)發(fā)展，仍被眾多券商看好。此外，多家券商預測未來(lái)水泥價(jià)格仍可能進(jìn)一步上漲，水泥板塊依然值得資金進(jìn)一步關(guān)注。

　　建材板塊現低吸機會(huì )

　　今年一季度，我國建材板塊業(yè)績(jì)快速增長(cháng)。據天相投資顧問(wèn)有限公司發(fā)布的報告介紹，第一季度建材板塊資產(chǎn)收益率同比提升，在建工程增速下降明顯。建材板塊歸屬母公司所有者凈利潤增長(cháng)121%，盈利能力同比提升5.28個(gè)百分點(diǎn)，期間費用率同比降低0.87個(gè)百分點(diǎn)，在建工程持續降低，ROE同比提升1.24個(gè)百分點(diǎn)，達到3.1%。
　　分子板塊看，水泥板塊量?jì)r(jià)齊升，業(yè)績(jì)增速明顯，轉固速度放緩，在建工程量下降；玻璃板塊增速放緩，在建工程增加，供給壓力加大；家具裝飾板塊需求回升。
　　東吳證券發(fā)布的報告稱(chēng)，伴隨年報、一季報陸續披露完畢，年報、季報行情暫告一段落，建筑建材板塊在此前一波的調整過(guò)后開(kāi)始顯現投資機會(huì )。建議對前期調整充分而成長(cháng)性依舊良好的個(gè)股加以布局，如金剛玻璃、東方雨虹等。今年限電再超預期，電荒比以往年份來(lái)得更早，受此影響，水泥行業(yè)極可能續演限量提價(jià)的故事，其他如玻璃行業(yè)也將受此影響。
　　天相投資顧問(wèn)有限公司發(fā)布的報告也表示：圍繞保障房建設以及水利建設主線(xiàn)，繼續看好供給做減法的水泥行業(yè)和具有安全邊際、受益世界經(jīng)濟復蘇的龍頭股。我們建議繼續關(guān)注海螺水泥、冀東水泥、塔牌集團、天山股份、江西水泥、亞泰集團、金隅股份、同力水泥、青松建化、福建水泥等。繼續關(guān)注受益世界經(jīng)濟復蘇的建材龍頭像北新建材和中國玻纖，以及需求回升的家居裝飾類(lèi)公司。

　　水泥價(jià)格持續走高

　　今年以來(lái)，水泥價(jià)格一直持續處于高位，導致一季度行業(yè)整體呈現高速增長(cháng)。多家券商預測未來(lái)水泥價(jià)格仍可能進(jìn)一步上漲。
　　國泰君安證券發(fā)布的報告分析稱(chēng)：水泥行業(yè)具有周期性，一季度為水泥行業(yè)的淡季，但是2011年，水泥行業(yè)出現了淡季不淡的情況。2011年一季度，板塊凈利率已經(jīng)達到了2010年年度凈利率，為12%，比2010年同期提高了5個(gè)百分點(diǎn)，水泥行業(yè)強勁向好得到有力印證。2011年一季度，水泥公司凈利率排名為：海螺水泥(24%)、巢東股份(23%)、塔牌集團(14%)、江西水泥(13%)、尖峰集團(13%)，這些公司的凈利率高于行業(yè)平均水平。
　　從2011年的水泥走勢來(lái)看，年初PE為八至九倍，到4月上旬，水泥股平均PE達到16倍，水泥股價(jià)在一個(gè)多季度中呈現翻倍收益。因此，4月后，水泥股價(jià)出現微幅調整，目前水泥股平均PE為14倍。從水泥行業(yè)的背景情況看，基本面向好邏輯沒(méi)有發(fā)生改變。
　　限電帶來(lái)水泥價(jià)格持續上漲。數據顯示，5月份第三周，全國水泥市場(chǎng)價(jià)格繼續上漲，幅度為0.57%。其中，江西、重慶和福建價(jià)格分別上漲20元/噸至30元/噸。華泰聯(lián)合證券分析稱(chēng)，江西、重慶地區價(jià)格上漲主要是受限電影響，水泥供應出現緊張；福建地區屬于延續性上漲。
　　該券商發(fā)布的報告表示，從4月底開(kāi)始江西省就實(shí)行對小型水泥企業(yè)有序限電，根據當地的情況執行不同的限制標準。而今年江西地區雨水偏少，也促使工程項目得以提前、大規模啟動(dòng)，需求快速回升。江西省近期也在對水泥行業(yè)進(jìn)行規范整治，避免惡意低價(jià)競爭。
　　另外，5月中旬開(kāi)始，江蘇部分地區企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始因限電停產(chǎn)停磨，由于限電未有具體的細節公布，所以無(wú)法估計影響產(chǎn)量情況。另?yè)私猓K南企業(yè)已打算將水泥價(jià)格上調20元/噸至30元/噸，目標價(jià)格升至500元/噸。
　　限電也引發(fā)了湖南水泥價(jià)格的大漲。據華泰聯(lián)合證券介紹，5月以來(lái)，湖南地區水泥價(jià)格受電荒影響價(jià)格大幅上漲，幅度達到60元/噸至80元/噸，高標號市場(chǎng)成交價(jià)格最高已到500元/噸，南方水泥出廠(chǎng)價(jià)格在480元/噸左右。
　　民生證券也表示，目前針對電荒，浙江、湖南等地已經(jīng)采取限電措施。其中，電荒嚴重的地區水泥價(jià)格上漲更加迅速。今年全國范圍內電荒比2010年時(shí)間更早、范圍更廣，對水泥企業(yè)的盈利影響有待進(jìn)一步觀(guān)察。
　　導致水泥近期價(jià)格上升的因素還有對落后產(chǎn)能的淘汰。
　　相比往年，今年湖北省淘汰落后產(chǎn)能力度最大，額度遠高于去年的364.15萬(wàn)噸；從行業(yè)看，今年在煉鐵、印染、水泥等行業(yè)淘汰量大幅增加。而且從去年開(kāi)始，湖北省已停止對高能耗、高排放行業(yè)擴大產(chǎn)能項目的審批、核準和備案，并對地方違規審批核準項目責令停止建設；對不能完成淘汰產(chǎn)能任務(wù)的地區和企業(yè)，暫停項目核準和備案。
　　民生證券點(diǎn)評稱(chēng)：隨著(zhù)施工旺季的到來(lái)，預計湖北水泥需求仍將保持較快增長(cháng)，地區價(jià)格有望向上突破。我們推薦關(guān)注該區域的龍頭企業(yè)華新水泥。
　　價(jià)格的上漲很可能帶來(lái)股價(jià)的走高。華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報告稱(chēng)：
　　我們認為在下半年保障房大量開(kāi)工的情況下，全年水泥需求不會(huì )出現顯著(zhù)減弱，而限電導致的供給端收縮能使水泥的價(jià)格穩定在目前的高位，甚至繼續上漲，行業(yè)依然處于高景氣狀態(tài)。
　　我們維持對水泥行業(yè)的“增持”評級，依然最看好新疆和華東、華中等有可能限電地區以及東北地區復制華東協(xié)同模式令價(jià)格出現恢復性上漲的水泥股。目前對A股水泥上市公司的重點(diǎn)推薦排序為：海螺水泥、天山股份、青松建化、華新水泥、亞泰集團、金隅股份、巢東股份、祁連山、塔牌集團。

　　光伏玻璃前景看好

　　從子板塊來(lái)看，玻璃板塊近來(lái)持續下跌，但是其中的光伏玻璃一塊，受益于光伏行業(yè)發(fā)展，仍被眾多券商看好。
　　據山西證券介紹，受房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)對玻璃需求下降、玻璃企業(yè)庫存增加以及產(chǎn)能投放較快等不利因素影響，近3月(至5月末)玻璃行業(yè)的跌幅為15.47%，居各板塊之首，目前全行業(yè)2011年P(guān)E約為22倍。
　　該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：我們給予玻璃行業(yè)“謹慎推薦”評級，主要邏輯關(guān)系在于：首先，我們認為目前玻璃需求下降主要來(lái)自商品房施工量下降，而保障房建設帶動(dòng)的需求還沒(méi)有全部釋放出來(lái)；其次，受限電影響的原材料如純堿價(jià)格存在繼續上漲預期，行業(yè)盈利能力有一定制約；再次，相對于太陽(yáng)能電池裝機容量的增長(cháng)幅度，超白壓延玻璃近兩年產(chǎn)能擴張幅度同樣不遜色，面臨著(zhù)需求、供給均高速增長(cháng)的局面，尤其是今明兩年。上市公司個(gè)股中，目前南玻和中航三鑫PE分別只有17倍和20倍，且未來(lái)增長(cháng)比較可觀(guān)，估值優(yōu)勢比較明顯。
　　相較來(lái)說(shuō)，光伏玻璃前景可能更好。湘財證券表示，年內光伏生產(chǎn)型公司的盈利能力普遍受到價(jià)格壓制，難以獲得較高的業(yè)績(jì)增速。兼具規模成長(cháng)性和進(jìn)口替代空間的輔料、設備型企業(yè)，是年內光伏投資的主要看點(diǎn)。光伏玻璃的毛利率水平高于光伏產(chǎn)品制造產(chǎn)業(yè)鏈，也高于普通玻璃的毛利率水平，因此我們認為相關(guān)企業(yè)的光伏玻璃業(yè)務(wù)有望在兩年內維持較高的增速和毛利率水平，而在三至五年后的光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代可獲得很高的增速和相對穩定的毛利率水平。
　　湘財證券發(fā)布的報告稱(chēng)：年內我們依然看好超白壓延玻璃的價(jià)格和盈利能力。長(cháng)期來(lái)看，由于工藝壁壘較低、擴產(chǎn)迅速，在未來(lái)幾年將會(huì )出現供應的大增，盈利能力將受到壓縮；另一方面，光伏組件的價(jià)格長(cháng)期趨降，蓋板玻璃等配套產(chǎn)品的毛利率也會(huì )隨之降低。我們長(cháng)期看好光伏玻璃業(yè)務(wù)的成長(cháng)性，后期發(fā)展將依賴(lài)于光伏行業(yè)的高增速，建議關(guān)注光伏玻璃龍頭南玻A，超白浮法玻璃核心技術(shù)企業(yè)金晶科技，擁有能源、材料、交通優(yōu)勢的拓日新能。

　　電荒中純堿再漲價(jià)

　　受益于近來(lái)的電荒，純堿價(jià)格又起。長(cháng)三角輕質(zhì)純堿5月27日的報價(jià)是2000元/噸的價(jià)位，價(jià)格上漲3.63%。
　　國聯(lián)證券發(fā)布的報告稱(chēng)：我們判斷純堿價(jià)格將以上漲為主，主要原因包括限電、大企業(yè)檢修等因素，我們認為后市純堿價(jià)格主要取決于限電范圍以及強度，純堿大企業(yè)的停車(chē)檢修也是影響純堿價(jià)格走勢的主要因素。
　　東北證券則認為，盡管當前純堿行業(yè)“過(guò)剩”特征明顯，但是，產(chǎn)品價(jià)格可以在“過(guò)剩”格局中急漲急跌。在“十一五”最后一年節能減排降耗要求引發(fā)的拉閘限電效應中，純堿價(jià)格經(jīng)歷了急漲急跌，導致價(jià)格上漲的原因來(lái)自于純堿企業(yè)開(kāi)工率降低、產(chǎn)品供應量直接縮減。
　　我國當前電荒形勢嚴峻，此次電荒持續時(shí)間或更持久、更密集。所以，限電限產(chǎn)邏輯下純堿價(jià)格上漲的支撐性更強。
　　純堿分布區域更加支撐純堿此次價(jià)格上漲的邏輯。華東地區是我國純堿企業(yè)的密集區，占全國總產(chǎn)量的40%。當前華東地區是國內電荒狀況較為嚴重的區域。所以相對于去年，純堿價(jià)格向上的支撐邏輯更強。
　　該券商發(fā)布的報告表示：目前純堿價(jià)格持續處于上升通道中，主要上市公司在“保大壓小”的限電調控中，開(kāi)工率及產(chǎn)銷(xiāo)率都處于較高水平，未來(lái)一段時(shí)間內國內純堿供需偏緊的格局仍將存在，給予行業(yè)整體“謹慎推薦”評級。純堿行業(yè)的重點(diǎn)上市公司主要有山東海化、三友化工、雙環(huán)科技、青島堿業(yè)。我們的推薦順序為：雙環(huán)科技、三友化工、山東海化、青島堿業(yè)。