福耀玻璃：下半年需求有望改善

 國內汽車(chē)銷(xiāo)量下半年有望好轉，出口市場(chǎng)增長(cháng)較快。今年1-4 月，我國乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量為498.56 萬(wàn)輛，同比增長(cháng)7.55%，增幅較一季度下滑。
　　預計二季度汽車(chē)銷(xiāo)量將為今年低點(diǎn)，三季度好轉，四季度達到高點(diǎn)。
　　國外雖然經(jīng)濟復蘇帶有不確定性，但公司一季度出口增長(cháng)達約50%，預計全年將保持較快增長(cháng)。如北美市場(chǎng)汽車(chē)銷(xiāo)量距離歷史正常水平仍有30%空間，補缺口過(guò)程將持續；而公司近期投資2 億美元于俄羅斯建設汽車(chē)安全玻璃項目，有利于開(kāi)拓需求快帶增長(cháng)的新興市場(chǎng)。
　　規模效應與產(chǎn)業(yè)鏈一體化保證利潤穩定性
　　公司目前占有國內67.95%及全球15%的市場(chǎng)份額，近年產(chǎn)能仍將繼續增長(cháng)。目前正在建設的鄭州基地將于2012 年投產(chǎn)，而上海基地也有進(jìn)一步擴張的計劃，規模效應有望帶動(dòng)成本下降。另外，重慶兩條浮法線(xiàn)于今年5 月與10 月點(diǎn)火，浮法玻璃自給率將由目前的50%提升至75%。產(chǎn)業(yè)鏈一體化不僅能夠保證玻璃原片的供給與質(zhì)量，還能夠將節約相關(guān)費用，進(jìn)一步提升公司競爭力。我們認為公司汽車(chē)玻璃較高的毛利率能夠長(cháng)期保持。
　　汽車(chē)玻璃盈利能力穩定，利潤下滑主要來(lái)自于浮法玻璃
　　雖然汽車(chē)降價(jià)會(huì )帶動(dòng)汽車(chē)玻璃價(jià)格下滑，但由于配套新車(chē)型的玻璃價(jià)格可重新定價(jià)，汽車(chē)玻璃盈利水平較穩定。一季度利潤負增長(cháng)主要源于浮法玻璃特別是建筑浮玻業(yè)務(wù)。今年建筑玻璃供給快速增長(cháng)使價(jià)格持續下滑，而原材料與燃料價(jià)格持續上漲；據了解，5 月份全部大部分玻璃企業(yè)開(kāi)始出現虧損。但公司僅通遼兩線(xiàn)生產(chǎn)建筑玻璃，收入占比僅6%，去年盈利1.2 億元，預計今年僅1000-2000 萬(wàn)元。