國家產(chǎn)業(yè)政策或成德力日用玻璃發(fā)展隱憂(yōu)

　日前，安徽德力日用玻璃股份有限公司（下稱(chēng)“德力日用”）的首發(fā)申請接受證監會(huì )發(fā)審委審核，如果其成功過(guò)會(huì )，將成為A股市場(chǎng)的又一員“新丁”。

    但記者卻在德力日用預披露的招股說(shuō)明書(shū)中發(fā)現，該公司發(fā)展過(guò)程存在1元股本鎖定多年等三大謎團。而這些怪象最終集中到了一位焦點(diǎn)人物――公司實(shí)際控制人施衛東身上。值得關(guān)注的是，如果德力日用成功上市，按照市盈率25倍計算，施衛東擁有4110.33萬(wàn)股股權（占上市前公司總股份的65.13%），價(jià)值達10.28億元。較其原始投資15萬(wàn)元增值超過(guò)6850倍，較其總出資增值超24倍。

　　昨天，本報記者通過(guò)多種途徑多次聯(lián)系德力日用方面的相關(guān)負責人，試圖解開(kāi)謎團。但截至發(fā)稿時(shí)，并未得到德力日用方面的回應。本報將持續關(guān)注德力日用的上會(huì )進(jìn)展。

　　謎團一：1元股本鎖定多年

　　2002年10月16日，黃曉祖、施衛東、施水和等7位自然人共同投資發(fā)起設立安徽省德力玻璃器皿有限公司，也就是德力日用的前身。德力有限創(chuàng )立時(shí)，注冊資本150萬(wàn)元，各股東以貨幣資金入股，每股價(jià)格定為1元。

　　早在2003年8月25日，最初的7名投資人之一顧洪彬將所持有的15萬(wàn)股以1元/股的價(jià)格轉讓給另外一位原始出資人施錫章，而到了2008年4月15日，最大原始出資人黃曉祖將所持有68萬(wàn)股轉讓給施衛東等6人時(shí)，作價(jià)仍是1元/股。

　　作為一家處于成長(cháng)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，股本價(jià)格被鎖定多年有些不合情理。

　　謎團二：新增股東出沒(méi)無(wú)常

　　招股書(shū)顯示，2004年7月8日德力有限第一次增資時(shí)，新股東施錫安、蔡寶如、張伯平、黃平、俞樂(lè )、張達、彭儀7人因為“看好日用玻璃器皿行業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景”，分別以應收公司債權275.9983萬(wàn)元、36萬(wàn)元、35萬(wàn)元、25萬(wàn)元、20萬(wàn)元、20萬(wàn)元、16萬(wàn)元按照1:1的比例認繳注冊資本。

　　然而，僅僅一年多后，除施錫安外，其余6位新股東同時(shí)將持有的全部股權按照1元/股的價(jià)格轉讓給原始出資人熊金峰。

　　有意思的是，這些股東中有人后來(lái)又出手買(mǎi)回了股權。值得一提的是，熊金峰、黃平、張伯平均系施衛東的姐夫。

　　謎團三：資金緊缺家屬湊份子

　　回顧德力日用的增資過(guò)程，主要的來(lái)源是債轉股，而且債權人中絕大多數為施衛東家族成員。

　　根據招股書(shū)披露，2004年第一次增資時(shí)，參與債轉股的施氏家族成員有熊金峰、黃平、張伯平；2005年第二次增資時(shí)，有施衛東、施錫安、施錫章、施錫康、施美華、蔡寶如。

　　對于債轉股現象，招股書(shū)中解釋說(shuō)一是因為公司融資渠道有限，二是因為公司產(chǎn)能不斷擴大，資金緊張。而且債轉股的決議由當時(shí)的股東會(huì )議一致同意。

　　不過(guò)，從招股書(shū)中不難看出，這個(gè)股東會(huì )議實(shí)際就是由施氏家族成員主導的。而彼時(shí)的融資渠道難道真的困難到讓家族內部拆借成為首選方式？對于這點(diǎn)，仍存疑慮。

　　業(yè)內說(shuō)法

　　家族企業(yè)治理結構欠健全

　　一位從業(yè)十余年的券商人士昨日接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從招股說(shuō)明書(shū)已經(jīng)可以看出，德力日用是一家典型的家族企業(yè)，公司治理結構上并不是很健全。

　　這位業(yè)內人士還指出，多年股本維持1塊錢(qián)，有悖于常理，其間又有多位相關(guān)人員的入股及退出，不排除有利益輸送的嫌疑。此外，在某些重要信息上，德力日用披露得還不夠明確，比如涉及大股東變動(dòng)、債轉股，這些實(shí)際是影響公司業(yè)績(jì)的重要情況，因此招股說(shuō)明書(shū)應對這些事項作出更為清晰的解釋。

　　成長(cháng)性是“隱憂(yōu)”

　　2011年1月26日，安徽德力日用玻璃股份有限公司的中小板首發(fā)申請獲得通過(guò)。公司此次計劃公開(kāi)發(fā)行2,200萬(wàn)股股票，募集資金主要用于打造高檔玻璃器皿生產(chǎn)線(xiàn)及進(jìn)行相關(guān)技術(shù)改造，此舉目的在于優(yōu)化業(yè)務(wù)結構，提升競爭實(shí)力。

　　德力日用是目前國內日用玻璃器皿生產(chǎn)細分行業(yè)中規模最大、品種系列最為齊全、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )最為完備、生產(chǎn)工藝處于行業(yè)領(lǐng)先地位的大型日用玻璃專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之一。公司產(chǎn)品主要分為水具酒具類(lèi)、餐廚用具類(lèi)及其他用具類(lèi)三大類(lèi)別。水具酒具是公司產(chǎn)品收入的主要來(lái)源，2007年至2010年前三季度，占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別達69.74％、69.57％、69.50％和68.38％。

　　根據中國日用玻璃協(xié)會(huì )統計，公司2007年產(chǎn)量、銷(xiāo)量分別為6.33萬(wàn)噸和5.64萬(wàn)噸，其中產(chǎn)量在國內同類(lèi)行業(yè)中排名第三、銷(xiāo)量排名第二；2008年產(chǎn)量、銷(xiāo)量分別為7.61萬(wàn)噸和8.13萬(wàn)噸；2009年產(chǎn)量、銷(xiāo)量分別為8.52萬(wàn)噸和8.67萬(wàn)噸，連續兩年產(chǎn)銷(xiāo)量均在行業(yè)內排名第一，具有明顯的規模優(yōu)勢。但是，由于公司所處的日用玻璃器皿行業(yè)競爭激烈，國內生產(chǎn)廠(chǎng)商眾多，行業(yè)集中度不高引發(fā)惡性競爭，因此，技術(shù)創(chuàng )新能力將成為驅動(dòng)公司未來(lái)持續發(fā)展的核心因素。

　　公司作為傳統的日用玻璃器皿的企業(yè)，其成長(cháng)性和技術(shù)含量一直是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。資料顯示，2007-2010年前三季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為23,067.61萬(wàn)元、33,991.24萬(wàn)元、38,862.03萬(wàn)元和37,248.85萬(wàn)元，增長(cháng)速度由2008年的47.35％下降到2009年的12.32％，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(cháng)率已顯疲態(tài)，加上公司所處的行業(yè)并非屬于極具成長(cháng)性的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，未來(lái)是否具有持續增長(cháng)能力值得懷疑。

　　此外，公司2010年前三季度公司玻璃水具酒具價(jià)格為每噸4,623.46元、餐廚用具為每噸5,369.69元，其他用具為每噸4,909.51元，上述三類(lèi)產(chǎn)品每500克的價(jià)格僅分別為2.31元、2.68元和2.45元，如此低廉的產(chǎn)品價(jià)格不僅反映了整個(gè)國內日用玻璃器皿行業(yè)的低端競爭環(huán)境，也體現不出公司的技術(shù)優(yōu)勢何在。

　　另外值得注意的是，公司業(yè)績(jì)數據上出現收入和費用變化趨勢不匹配等財務(wù)異常現象。預披露數據顯示，公司2009年營(yíng)業(yè)收入為38,862.03萬(wàn)元，較上年僅增長(cháng)12.32％，但同期銷(xiāo)售費用卻大幅度增長(cháng)82.83％，管理費用也增長(cháng)32.45％。另外，在2010年前三季度收入與09年全年變化不大的情況下，公司應收賬款卻增加了1,420.41萬(wàn)元，增幅達55.24％。

　　事實(shí)上，因為收入和費用變化趨勢不匹配導致上市失敗的已有先例。2010年8月13日，浙江哈爾斯真空器皿股份有限公司的中小板首發(fā)申請被否。證監會(huì )發(fā)審委之后指出，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(cháng)幅度低于銷(xiāo)售費用的增長(cháng)幅度，是其被否的重要原因之一。

　　其實(shí)，德力日用和國內許多小型玻璃器皿廠(chǎng)商一樣，身處于高耗能、資源型的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)中，均面臨著(zhù)融資困難和產(chǎn)品結構轉型等問(wèn)題。日前，工信部剛發(fā)布了《日用玻璃行業(yè)準入條件》，對生產(chǎn)工藝及裝備、產(chǎn)品質(zhì)量與品種、能耗及環(huán)境保護都做了嚴格的準入要求，其目的就是為了加快推進(jìn)日用玻璃行業(yè)結構調整和產(chǎn)業(yè)升級。

　　公司在募投項目中表示，將以2.65億元打造年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸高檔玻璃器皿生產(chǎn)線(xiàn)及進(jìn)行相關(guān)技(0)(0)評論此篇文章

　　其它評論發(fā)起話(huà)題相關(guān)資訊財訊論壇請輸入驗證碼術(shù)改造，嘗試從普通玻璃器皿向高端器皿市場(chǎng)轉型。但是，相關(guān)業(yè)內人士卻提出質(zhì)疑，“德力玻璃主要發(fā)展國內市場(chǎng)，但國內消費者對中高檔玻璃器皿的消費欲望不強，很少有人會(huì )花幾百甚至上千元去買(mǎi)這些玻璃器皿，未來(lái)市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險很大。”

　　此前，在德力日用首發(fā)申請獲得證監會(huì )批準后，已有媒體就公司發(fā)展過(guò)程存在1元股本鎖定多年、新增股東出沒(méi)無(wú)常、資金緊缺家屬湊份子等多次股權轉讓提出質(zhì)疑，主要是針對該公司作為一個(gè)典型的家族企業(yè)，在未來(lái)上市后或許將面臨不可避免的治理風(fēng)險。