回顧2018年上半年，玻璃現貨價(jià)格呈現寬幅震蕩，總體保持高位運行。3、4月份現貨漲至1560元/噸，創(chuàng )出2001年以來(lái)的新高。隨后市場(chǎng)價(jià)格接連下挫，四五月份跌至1440元/噸，并企穩反彈至今。相對于波動(dòng)有限的現貨，期貨市場(chǎng)表現亮眼，主力合約波動(dòng)區間1550-1320，市場(chǎng)預期在樂(lè )觀(guān)情緒下走向極度悲觀(guān)再向樂(lè )觀(guān)演變，年中基差大幅縮小，再次回到期現平水狀態(tài)。

 

　　從產(chǎn)業(yè)基本面來(lái)看，高利潤、高價(jià)格、高庫存的產(chǎn)業(yè)特征持續存在，并制約了上半年價(jià)格上行空間。環(huán)保限產(chǎn)執行力度不及市場(chǎng)預期，在上半年環(huán)保的影響更多體現在生產(chǎn)成本的不斷抬高和新增產(chǎn)能無(wú)法投產(chǎn)，而實(shí)際產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率實(shí)現恢復性增長(cháng)。下游需求表現乏力，在房地產(chǎn)調控政策下，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、新開(kāi)工、銷(xiāo)售增速出現分化，但仍具有一定韌性，保持正增長(cháng)。房屋竣工面積大幅回落，直接影響到玻璃銷(xiāo)售，玻璃整體庫存水平較2017年出現一定幅度的增長(cháng)。

 

　　展望下半年，地產(chǎn)銷(xiāo)售持續走弱導致房企融資持續偏緊，繼續制約房屋竣工節奏，進(jìn)而抑制玻璃需求釋放。供應層面，行業(yè)利潤中高位運行，復產(chǎn)驅動(dòng)力大于冷修，中期供應穩定且緩慢增長(cháng)。預計基本面偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注9月旺季預期兌現后的做空機會(huì )。

 

　　產(chǎn)能恢復性增長(cháng)，供應壓力再度增加

 

　　2017年11月，沙河9條生產(chǎn)線(xiàn)受環(huán)保波及陸續停產(chǎn)，點(diǎn)燃了年末多頭行情。2018以來(lái)，環(huán)保風(fēng)波告一段落，沒(méi)有新的生產(chǎn)線(xiàn)因環(huán)保問(wèn)題而停產(chǎn)。半年累積復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)9條，冷修生產(chǎn)線(xiàn)6條，實(shí)際產(chǎn)能實(shí)現恢復性增長(cháng)。截止6月中旬，浮法白玻日產(chǎn)126210t/天，較年初增加2219t/天，產(chǎn)能利用率85.71%，較年初增加1.48%。

 

　　2018年下半年。行業(yè)有望復產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)在10條左右，計劃復產(chǎn)數量與上半年相當。同時(shí)按每月冷修生產(chǎn)線(xiàn)1條計算，至2018年末，預計日產(chǎn)再增加1973t/天，產(chǎn)能利用率可提升1.34%至87.05%，將接近于限產(chǎn)前的產(chǎn)能水平，中期供應端壓力再度增加。

 

　　值得注意的是，在目前的行業(yè)政策下,新建生產(chǎn)線(xiàn)一般情況下很難投產(chǎn),供應增量幾乎全部來(lái)自于復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)及產(chǎn)能置換。因此,行業(yè)未來(lái)即使長(cháng)期處于盈利狀態(tài),供給端增量也將有限,而在產(chǎn)生成線(xiàn)一旦受環(huán)保限產(chǎn)波及，勢必會(huì )對價(jià)格起到助漲作用。當前環(huán)保形勢逐步趨嚴，未來(lái)環(huán)保對供給端的影響存在較大不確定性。